下一个贵州茅台？迈瑞医疗完全无需担心业绩的医疗器械龙头

2024-08-04 16:15:27

　　下一个贵州茅台？迈瑞医疗完全无需担心业绩的医疗器械龙头这两年，每次看迈瑞的成绩单，所长都很想翻白眼，因为近两年多来，不论什么时候，他的业绩基本都保持着20%左右的增长，和公司给的业绩指引表现一模一样（之前有给过2022-2024三年年均增长20%的业绩指引）。

　　2022全年，其三大业务表现情况也和整体保持一致，大家排排坐、吃果果、不分你我，稳得你都找不到话说……

　　嗯，这就是迈瑞，和茅台、药明康德一样，基本啥都不用管，只用看管理层给出的业绩指引就可以了，最后他说是多少，大概率就是多少，不会有惊喜但也不会有惊吓，就好比家里的老婆，她天天都在那里，没有心跳加速的四射，但会让你感到安稳和踏实。

　　在2022年报开篇的董事长致辞中，李西廷说了这样一段线 年报的致股东信中，我们提出 2018 年开启了国内医疗器械产业的黄金十年，而站在 2023 年的今天，我们可以更有底气地说，中国医疗器械产业黄金发展期远不止十年，可能是二十年甚至三十年。”

　　这点也能从迈瑞近些年不断提高的分红率看出来，一家企业，只有对自己未来的发展越来越有信心，才会不断提高分红率，不然只会想如何在账上存更多的钱，以应对未来可能到来的冬天，就好比《价值事务所》，去年经营困难，一分钱红都没有分，反而还砍人、降薪，目的就是给账上多留点钱可以扛过冬天，要是经营很好，怎么可能如此安排，迈瑞的分红比率都达到56.79%了，在整个大A里，这都是不多见的。

　　在之前的文章中，所长就有讲过，不同于药品的去中心化，医疗器械是一个头部集中的行业。在隔壁美国近40年轰轰烈烈的大牛市中，医疗器械也是表现最靓的仔，整体涨幅近800倍，同期制药公司虽然表现也不错，但涨幅却只有不到200倍，和器械一比，就差了点意思。

　　这背后的原因就在于，医疗器械产品的迭代是同手机一般的进步式迭代，而非创新药那样的毁灭式创新。

　　如果看看全球医疗器械企业前五十榜单，可以说常年维持稳定，永远都是那些企业，基本没啥大的变化，不止企业是老熟人，相对排名也基本一直保持老样子，很难有啥大的变化，但药企就不一样了，虽然头部大药企都还是那些老面孔，但相对排名可以说一年一个大变化，毕竟一个爆款药可以改变命运。

　　这就好比国内近期的HPV疫苗，在2020年万泰生物的HPV放量前，在国内疫苗行业根本排不上号，但万泰的HPV一放量，就营收而言，短短一年就超越了曾经的疫苗老牌玩家沃森、康泰，成为业内仅次于智飞的存在。

　　这背后的道理就好比，现如今，国内手机行业的竞争格局已经很稳定，只有疯子才会想到进军手机行业要在里面分一杯羹。

　　头部厂家按部就班地每年推出迭代式新品，每年进行一点点小的改进，每年的新品都比前一年好一点点，时间一长，自然就积累起巨大的优势，这个是新玩家不论如何都无法超越的。

　　同样的道理也适用于汽车行业，如果不是汽车从燃油车向新能源车转变，国产的燃油车很难超越有上百年技术积累的外资大厂。

　　汽车、手机、空调、洗衣机等都是很成熟的产品了，虽然每年厂商都在推新品，但其实创新空间有限，创新空间有限就意味着“提价空间”有限。

　　但医疗却不一样，人类对健康有着无限追求，医疗资源又是相对有限的，尤其优质医疗资源更是稀缺，因此，在无限的追求和有限的资源之间永远存在矛盾，这就意味着相应的医疗器械其实有无限的进步空间，在机器可以完全傻瓜式操作之前，即随便一个甚至患者自己都可以很轻松的完成操作，自动采样、自动检验、自动诊断、自动下治疗方式，而后再在医院进行相应的治疗，医疗器械都还有非常大的进步空间。

　　按照公司的说法，其当下三大主力产品线，生命信息与支持、IVD 及超声都将在2025年完成升级换代，并达到世界一流水平。

　　其中，生命信息与支持，迈瑞将围绕急救、手术、、病房、新生儿科、重症六大学科，打造独具竞争力的智能化生态。在最容易出事故的领域，公司将通过决策系统实现给药效果度量及术中给药的自动闭环；在重症监护领域，就是尽可能做到实现状态监护、实时跟踪识别病人状态变化、提前预警……总之，就是融合度医疗数据并整合学习，让设备越来越智能化，使得操作更方便、更安全，让医护人员效率更高、医疗事故更少、患者恢复更快……

　　体外诊断，按照公司的说法是，并购的海肽生物整合良好，所有研发项目均已纳入公司研发团队管理，正积极布局新项目的研发和成果转化，化学发光产品将在2-3年内实现对国际巨头的追赶，目标在 2025 年实现血球、生化、化学发光三大子板块全面一流，并继续拓展尿液、凝血、流式、微生物及糖化等子业务，探索分子诊断与微生物质谱。

　　医学影像方面，公司的超声设备将在 2025 年完成全线超高端突破，会和其他设备进行融合，如超声与监护机、呼吸机、硬镜，加上AI等植入，最终实现可以对临床诊疗全面辅助。

　　除三大扛把子业务外，迈瑞的新业务中，投入最大且未来也最有潜力的当属微创外科（2022年，迈瑞的微创外科业务全年实现 60%以上的高速增长，其中硬镜系统增长超过 90%），根据公司的说法，到2025年，公司的微创外科预计将实现腔镜全系列的自主研发和生产，并推出四合一能量平台及吻合器等高值耗材，未来还将立足数字化布局术中导航和手术机器人。

　　用一句话总结一下迈瑞的产品研发方向就是：更智能、更系统（多产品融合而非单产品各自为战）、贴合临床、立足未来。

　　本来医疗器械行业想实现弯道超车就几乎是件不可能的事情，在未来智能化、AI化的时代，创新企业想超越头部巨头会更困难。

　　因为小企业把所有的资源专攻于一个点，某款产品超过现有巨头是有可能的，客户只更换一款产品也是有可能的，但一旦涉及到系统化、全方位解决方案，那小企业就完全不是对手了，而且客户一旦选择了相应的厂家进行全方位解决方案合作、采购了全套系统，再想更改几乎就不可能了。

　　未来智能化、AI化的时代，只会让头部巨头的系统更强大、矩阵产品串联更紧密、与终端绑定更紧，从而让他们能收集更多数据和临床反馈，进一步提升整体实力步入正循环。

　　截至 2022 年底，“瑞智联”生态系统实现签单医院数量累计 389 家，2022 年新增超过200 家；“迈瑞智检”实验室解决方案全国累计装机 146 家医院，其中75%为医院，2022年新增装机 130 家；“瑞影云++”项目已经覆盖了全国31 个省、市、自治区，实现累计装机超过 5,200 套，2022 年新增装机超 2,700 套。

　　“三瑞”数字化智慧医疗产品每多卖一套，就意味着公司未来多一个粘性极强的客户、多一个数据收集来源天博体育官网，对于未来的霸主地位就多一分把握。

　　当下全球Top 50医疗器械企业中，迈瑞是唯一的上榜选手，按照公司2020年的规划，将在5-10年杀入全球Top20。前文我们讲过，全球Top50医疗器械企业位置都非常稳固，几乎多年不会有太大变化。

　　中国有全球数量最多的工程师，中国有996、007，中国有全球最多的病人，中国有未来全世界最大的医疗市场，因此，中国的医疗器械迭代速度可以是海外企业的很多倍，中国企业收集的数据量也可以是海外其他企业的很多倍，中国本土市场就足以养出极具规模效应的巨型医疗器械企业。

　　站在中国这个肥沃的土壤上，未来迈瑞冲全球Top20甚至Top10、Top5、Top1，都是极有可能的。

　　(注：数据来自wind，仅做参考，且市场每分每秒都会有新的一致预期，利用市场一致预期需谨慎）

　　声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？返回搜狐，查看更多